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机构点评一季度经济数据:政策调整效果显现 形

作者:admin 发布时间:2019-04-18 22:34

国家统计局今日公布多项宏观经济数据显示,2019年一季度我国经济运行开局平稳,积极因素逐渐增多,市场预期和信心增强,保持了总体平稳、稳中有进的发展态势。

初步核算,一季度国内生产总值213433亿元,按可比价格计算,同比增长6.4%,与上年四季度相比持平,比上年同期和全年分别回落0.4和0.2个百分点。分产业看,第一产业增加值8769亿元,同比增长2.7%;第二产业增加值82346亿元,增长6.1%;第三产业增加值122317亿元,增长7.0%。

多家机构对此点评:

摩根大通:一季度中国GDP增速高于预期 政策调整效果显现

今年一季度,中国GDP同比增长6.4%,与2018年第四季度持平,略高于市场6.3%的预期。与此同时,3月份工业产值(同比增长8.5%,前值为5.9%)和零售额(同比增长8.7%,前值为8.4%)也好于预期。总体而言,这证实了中国经济增长正在触底反弹,而且随着近期信贷增长大幅增长,以及美国和中国可能就贸易问题达成协议,这种势头可能会持续数月。

从中国政府的角度来看,这组数据表明,2018年年中从去杠杆到支持增长的政策调整开始产生效果。尽管支持经济增长的承诺在年内将保持不变,但新的刺激措施可能还会出台。我们应该看到,今年中国经济增长预期目标是6-6.5%,最新的一季度经济增速已经接近这一区间的上限。在货币宽松方面尤其如此,因为中国政府希望在2017年降低企业债务与国内生产总值(GDP)之比后,避免另一场由债务推动的繁荣。中国人民银行很可能在下调存款准备金率方面采取更为耐心的立场,转而使用货币市场工具来调整系统中的流动性。

经济稳定前景好转与出台更多政策刺激的可能性降低之间的两难局面,可能会分裂国内市场。尽管如此,随着中国经济下行风险得到控制,全球风险偏好应该会有所改善。鉴于欧洲和新兴市场与中国的贸易关系,这一点尤为重要。这加强了我们对夏季风险资产的偏好,因为另一个风险因素得到了缓解。

华泰宏观:Q1经济增速持平前值 继续看多人民币资产

【1】一季度经济增速持平前值,外资流入预期 信息杠杆继续助推股市

今年一季度GDP增速为 6.4%,持平去年四季度,与我们预期一致、高于Wind一致预期0.1个百分点。政府工作报告将今年经济增长目标下调至6.0%-6.5%,我们预计由于制造业投资、消费、进出口增速存在下行压力的影响,今年经济增速可能较去年小幅回落,但基建投资如期反弹,地产投资超预期继续维持高位,经济完成增长目标概率较高。 我们认为政策总基调仍将以稳为主,上半年政策将着力改善小微企业经营环境、并应对可能的失业率上行问题。我们认为近期股市上涨主要源自外资流入的助推,信息杠杆放大了股市赚钱效应、带来散户入市,可能进一步推高市场,继续看多人民币资产。

【2】3月工业增加值表现较强受企业开工影响

3月工业增加值当月同比 8.5%,当月反弹与我们预期一致,但反弹幅度超出市场和我们的预期。2018Q1~2019Q1,工业增加值的季度均值分别为6.6%、6.6%、6.0%、5.7%、6.5%。今年2月下旬~3月,春节过后,企业逐渐开始返工,3月份工业生产当月的反弹与PMI的较强表现一致。我们认为经济需求侧仍存在下行压力,对应未来制造业生产端较难出现大幅复苏,今年全年工业增加值中枢大概率仍低于去年,预计4月工业增加值同比增速较3月份回落。根据统计局表述,今年一季度移动通信基站设备、城市轨道车辆、新能源汽车产量同比分别增长153.7%、54.1%、48.2%,新产品新业态增长态势较为明确。

【3】3月社会消费品零售总额增速8.7%

3月社会消费品零售总额增速为8.7%,较上月回升0.5个百分点,一方面因CPI走高推升消费名义值,另外,历史数据显示,3月消费增速一般均环比回升,主因季末企业有动力增强促销力度。结构方面,受春节因素负面影响较大的地产后周期相关消费相比上月改善,符合我们预期,汽车消费增速仍为负值且再次回落,今年销售仍不景气。一季度,最终消费支出增长对经济增长的贡献率为65.1%,出现逆季节性回落,消费具有较强的顺周期性,我国经济仍为投资驱动,消费贡献率降低体现投资驱动的效应有所发力,但整体看,我们认为经济缓慢下行的情况下,消费仍无大幅上行动力。

【4】1-3月固定资产投资累计同比 6.3%

1-3月制造业投资累计同比 4.6%,较前值回落;基建投资(统计局口径)累计同比 4.4%,较前值延续上行;地产投资累计同比 11.8%,较前值继续小幅上行。1-3月整体固定资产投资累计同比 6.3%。

一季度制造业投资较去年全年有较明显的下行,与我们预期一致。我们认为实体需求仍存下行压力,中小企业融资情况未见根本性好转,可能继续对制造业投资形成制约。中央经济工作会议把推动制造业高质量发展放在2019年重点工作任务的第一位,目前高技术制造业和传统制造业投资增速已出现较明显分化;同时强调要解决好民营和小微企业融资难、融资贵问题,明确了供给侧改革重心转向降成本和补短板方向。政府工作报告强调全面降低企业成本,我们认为相关政策力度较强,有助于减轻企业负担、提高企业盈利,一定程度上对冲制造业投资中枢的下行压力。

一季度基建投资如期出现反弹。从去年底以来,国家发改委批复项目体量同比有较大增长,高铁、机场、轨交等方向基建投资项目储备较为充分;地方政府专项债从年初就启动发行,保障了基建投资资金来源。1-3月铁路投资增速为 11%、明显高于去年中央经济工作会议指出我国现阶段投资潜力仍然较大,要加快5G、人工智能、工业 互联网、物联网等新型基础设施建设步伐,我们认为以上方向将是中长期基建补短板的重要发展方向。我们预计二季度基建投资增速有望进一步回升,全年基建投资增速可能在 10%左右。

【5】1-3月地产投资同比增长11.8%,预计为建安和土地购置共同带动

1-3月份,全国房地产开发投资23803亿元,同比增长11.8%,增速比1-2月份提高0.2个百分点。房地产投资继续维持较高增速,我们认为有两个方面原因,一是土地购置支出滞后计入房地产投资的因素仍然没有消失,但从财政数据的国有土地出让收入来看,未来这一部分应该有较为明显的下行压力(1-3月国有土地出让收入增速为-9.5%)。二是建安投资相比去年有所回升,1-3月份,房地产开发企业房屋施工面积同比增长8.2%,增速比1-2月份提高1.4个百分点,比去年全年提高3个百分点。1-3月份,商品房销售面积同比下降0.9%,降幅比1-2月份收窄2.7个百分点,商品房销售额增长5.6%,增速提高2.8个百分点。3月份受到春节后累计需求集中释放的影响,销售明显回暖。目前,各地房地产政策还没有限购、限贷等实质性放松,未来地产销售继续向好还需等待政策确认。

中泰经济数据快评:基建和地产带动投资回升

【1】钢材产量高增反映需求旺盛。3月工业、制造业增加值、发电量当月同比增长8.5%、9.0%、5.4%,分别较1-2月回升3.2个、3.4个、2.5个百分点;采矿业、电力热力水同比增长4.6%、7.7%,较1-2月回升4.3个、0.9个百分点。不同经济类型中, 国企、外企、股份制企业增速当月同比4.7%、4.2%、10%,分别较1-2月回升0.3个、4.5个、3.6个百分点。重点产品中,钢材产量同比增长11.4%,反映下游需求仍在转旺。细分行业增速同步回升。

【2】基建和地产带动投资回升。1-3月固定资产投资同比增长6.3%,较上月回升0.2个百分点,折算单月增速为6.5%,较上月回升0.4个百分点。1-3月基建投资(不含电力)同比增长4.4%,较上月回升0.1个百分点,表明基建投资拉动作用逐步显现。1-3月制造业投资、民间固定资产投资同比增长4.6%、6.1%,较上月回落1.3个、1.1个百分点。民间固定资产投资折算单月同比增速5.6%,较上月回落1.9个百分点。1-3月房地产开发投资同比增长11.8%,较上月回升0.2个百分点。折算单月增速12.0%,较上月回升0.4个百分点。

【3】地产链条支撑消费。3月社零总额名义、限额以上同比增速分别为8.7%、5.1%,分别较上月回升0.5个、1.6个百分点;各类消费品增速同步回升。耐用消费品中,汽车同比下降4.4%,较上月扩大1.6个百分点。家电、家具、建材同比增长15.2%、12.8%、10.8%,较上月回升11.9个、12.1个、4.2个百分点。石油制品同比增长7.1%,较上月回升4.6个百分点。

【4】地产销售明显回升。3月商品房销售面积、住宅销售面积同比增长1.7%、1.9%,分别较上月回升5.3个、5.2个百分点。3月房屋新开工面积、住宅新开工面积同比增长18.1%、19.0%,分别较上月回升12.1个、14.7个百分点。土地购置面积当月同比下降31.5%,较上月收窄2.6个百分点;商品房、住宅待售面积分别下降605万、530万平方米,均较上月明显加速;总体来看,房地产销售端明显回温。

【5】改革有望发力。一季度国内生产总值213433亿元,按可比价格计算,同比增长6.4%,尽管较上年同期和全年分别回落0.4和0.2个百分点,但与上年四季度相比持平。表明经济在政策驱动下,已经边际企稳,实现了平稳开局。在经济托底背景下,系列改革措施有望加速推出,未来在发展混合所有制经济,推进水、石油、天然气、电力、交通、电信等领域价格改革,建立城乡统一的建设用地市场,调整消费税征收范围、环节、税率,加快房地产税立法并适时推进改革,推进金融、教育、文化、医疗等服务业领域有序开放,深化医药卫生体制改革等方面政策推进的力度有望加强。

李大霄评一季度GDP数据:经济数据好转对股市形成牛市基础

英大证券首席经济学家李大霄今日表示,国家统计局公布的数据显示,中国一季度GDP同比增长6.4%,高于预期的6.3%,较前值6.4%持平。经济企稳对股票市场有重要影响,前期一系列刺激经济举措已经发挥作用,大规模降税降费意义重大,对民营企业支持方向正确,股市和债市融资功能恢复功不可没,经济数据渐渐好转对股票市场形成了坚实的牛市基础,当然优质蓝筹股的基础更牢。

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